牛市“旗手”券商股在经历一轮暴涨后,不少股票的估值已经攀升至高位,在A股和港股两地上市的券商的估值差距进一步加大。
据记者统计,目前A+H上市的券商股共有12家,H股的平均市盈率(TTM)为24.30倍,而A股平均市盈率高达65.41倍,H股较A股平均折价由一个月前51.8%上升至53.44%。
因H股大幅折价,今年不少券商大股东开始在H股增持。7月7日,
国泰君安
证券大股东上海国际集团在港股市场增持1387万股
国泰君安
H股,而这已经是上海国际年内的第四次增持。
券商H股折价率超过50%
据证券时报记者统计,目前已有12家券商完成“A+H”股两地上市。
这12家券商分别为
中信证券
、
中信建投
、
申万宏源
、
海通证券
、
国泰君安
、
中国银河
、
中原证券
(港股简称“中州证券”)、
广发证券
、
华泰证券
(港股简称“HTSC”)、
东方证券
、
光大证券
和
招商证券
。
从估值来看,H股的估值普遍低于A股的估值。上述11家券商(由于
中原证券
的PE为负,剔除)H股的平均市盈率为24.30倍,而A股平均市盈率高达65.41倍,H股较A股平均折价率由一个月前51.8%上升至53.44%。
其中,
中信建投
证券AH股估值相差最大。
中信建投
证券的A股估值为68.33倍,H股估值仅15.54倍,H股股价较A股折价高达76.66%,在12家券商中排名第一。上周,外媒报道称
中信建投
证券和
中信证券
合并的传闻,一度刺激
中信建投
连续涨停,股价更是一度超过
中信证券
,突破4000亿元大关。
就涨幅来看,
中信建投
继去年大涨263.65%后,今年股价继续飙升76.69%。有市场人士认为,
中信建投
证券的A股股价或被严重高估,如何
中信建投
没有被
中信证券
合并,股价或将失去支撑。
值得注意的是,今年1月,就有投资者在互动平台质疑
中信建投
的A股股价是H股的4倍多,估值泡沫明显,是否存在投机操作。董秘回复称,股价大涨有三方面原因,一是2019年公司股价上涨受益于行业整体表现。二是公司属于小盘次新股,2019年6月20日解禁后,A股可流通股份仅占A股总股本的13.5%左右,因此股价容易出现较大波动。三是公司投行业务、固定收益业务等核心业务位居行业前列。
另一只估值差距较大的股票是
光大证券
,
光大证券
A股市盈率达到390.60倍,H股市盈率则为126.69倍。
受银行或将发放券商牌照的消息刺激,作为银行系券商的代表
光大证券
过去12个交易日出现8个涨停,股价自6月19日的11.04元飙升至30.03元,区间涨幅高达172.37%。不过,同样是上述区间,
光大证券
的港股涨幅为124.89%,较A股有所差距。
此外,
中原证券
的H股较A股的折价率亦高达70.69%,
中国银河
、
申万宏源
、
东方证券
、
招商证券
的H股的折价率也均超过50%。
财信证券研究院副院长伍超明表示,券商AH股溢价率进一步拉大,包括近期A股券商大涨,均与未来国内大中型券商并购重组,打造航母级券商预期升温密切相关。如近一个月内,券商AH股溢价率提升最多是
光大证券
、
中国银河
、
申万宏源
和
招商证券
,其溢价率增幅均在20个百分点以上,而它们的共同特点是总资产排名均为行业前6-15位,具有较强的与行业龙头并购的预期。相比之下,同期总资产排名40位之后的
中原证券
,AH股溢价率反而减少超过20个百分点。
当前申万券商板块估值约39倍左右,处于历史前35%分位,相对来说处于中位值偏高的水平区间。
但考虑到A股扩容已明显提速,叠加居民配置权益资产意愿强烈、外资正跑步进入A股,国内券商正迎来快速成长期,业绩保持高增可期,市场适度给予一定高估也正反映了上述预期。
多家券商大股东增持H股
因H股大幅折价,今年不少券商大股东开始在H股增持。
根据港交所权益披露信息,7月7日,
国泰君安
实际控制人上海国际集团在港股市场增持1387万股
国泰君安
H股,每股平均价为11.44元,支付金额约1.59亿元。
值得注意的是,这已经是上海国际年内的第四次增持H股。前三次分别在今年2月4日、5月12日和6月1日,增持数量分别为134.08万股、1394.72万股和1377.3万股,每股平均价分别为12.82港元、12.1港元和10.13港元。
按照上述数据估算,上海国际今年四次增持累计支付金额约4.84亿港元。
根据年报数据,截至2019年年底,上海国际作为
国泰君安
实控人,直接持有6.88亿股A股股份(含可转债),间接持有20.28亿股A股股份,并间接持有1.52亿股H股股份,总持股数量占已发行总股本比例约32.19%。
此外,5月以来,
广发证券
第一大股东
吉林敖东
也在港股市场连续出手增持
广发证券
。根据联交所最新权益披露资料显示,
吉林敖东
今年已经累计在港股增持
广发证券
6312.28万股,粗略估计动用资金近5亿人民币。
有分析人士表示,由于券商港股价格较A股便宜,但却与A股同股同权,因此无论是出于增强控股权还是基于长期投资,增持H股都会是比增持A股更加划算的选择。
值得注意的是,除了大股东直接增持H股,还有券商推出员工持股计划购买H股。5月26日,
东方证券
发布了关于筹划H股员工持股计划的公告,初步估算涉及资金总额约在5亿元人民币,
东方证券
也由此成为业内首家明确以H股推出员工持股计划的券商。数据显示,
东方证券
H股较A股折价近60%。
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