彼时，我国制造电器所需的电机只能从国外进口，但由于其高昂价格和复杂工艺，国产电机绕组装配生产线仍处于空白。王伟修注意到当中蕴含的商机，决定攻克关键技术。

仅用时一年，在没有资料借鉴、无法考察学习的艰苦条件下，王伟修成功开发出中国第一条洗衣机电机机械化装配生产线，其生产产品价格只有进口产品的四分之一，成功开创国内电机制造先河。

2012年，中际装备登陆创业板，成为国内首家电机组装备领域上市公司。

然而，上市后中际装备业绩陷入滞缓，2012-2016年公司归母净利润不足1亿元。在国内经济持续下行压力加大、经济增速放缓背景下， 公司所处的电机绕组装备制造行业持续低迷，市场竞争愈发激烈。

王伟修意识企业发展与其所处的行业环境密不可分，他苦恼：“一个产业要做大做强，仅凭企业自身的打拼，是远远不够的，要借力使力。”为此，他开启第二曲线探索之路。

2008年成立的苏州旭创，主要从事10G/25G/40G/100G等高速光通信收发模块的研发、设计和制造，为云计算数据中心、无线接入以及传输等领域客户提供光通信模块解决方案。

王伟修认为，苏州旭创是最理想并购标的，原因有三：

其一，创始人刘圣拥有丰富专业积累和大胆创新精神。 公司创始人刘圣是科研出身，其创业理念和王伟修高度契合，同样具备“敢为人先”的创新精神。

刘圣不仅获得中科院自动化硕士、佐治亚理工学院博士学位，而且拥有美国朗迅公司等国际一流光通讯公司的工作经验。彼时，光模块产业逐步向亚洲转移，刘圣怀着填补国产高端光模块产品空白的信念，回国创立苏州旭创科技有限公司。

其二，苏州旭创高速光模块产品质量卓越，且获得知名客户青睐。 苏州旭创光模块产品质量优异，其核心技术获得专利超过50项。此外，公司产品通过谷歌40G高速光模块认证，并相继获得谷歌、Amazon、华为、中兴等多家全球知名客户的订单。

图：苏州旭创2015年前五名客户情况

资料来源：华创证券

其三，光模块行业发展前景广阔，国家政策鼓励产业发展。

一方面，光模块是信息光电子技术领域的核心光电子器件，近年来国家十分重视行业的发展。

为提高光通信企业的技术水平和产品竞争力，我国制定多项产业政策和实施方案。2016年8月8日，国务院印发了《“十三五”国家科技创新规划》的通知，明确提出：“针对信息技术在速率、能耗和智能化等方面的核心技术瓶颈，研制满足高速光通信设备所需的光电子集成器件……推动我国信息光电子器件技术和集成电路设计达到国际先进水平。”

另一方面，光模块下游需求广阔，潜在市场规模庞大。

近些年来得益于云计算、数字经济，以及东数西算快速发展，光模块行业顺势崛起。根据中商产业研究院的数据，全球光模块市场规模从2017年的60亿美元增长到2022年的96亿美元，2024年全球光模块市场预计将达108亿美元。

综合考虑，具有广阔前景的苏州旭创无疑是王伟修的最优选择。 2017年，中际装备以28亿元收购苏州旭创，双方重组后，正式更名为中际旭创。

布局一：集中资源大力发展高速光模块业务。

中际旭创逐渐削减对电机绕组设备业务的投入，将资源集中用于发展高速光模块业务。随后几年，电机绕组设备业务营收占比持续下降，从3.68%降至1.40%。

2021年，公司将全资子公司——山东中际智能装备有限公司股权转让给控股股东中际控股，不再从事电机定子绕组制造装备相关业务。

图：中际旭创2018-2022年分产品营收占比情况

资料来源：公司年报

布局二：加大高速光模块产品研发投入。

光模块行业最大的特征之一是快速迭代，在算力和带宽推动下，光模块对速率的要求越来越高，中际旭创通过持续技术创新、制造工艺不断优化，持续巩固全球行业领先地位。2018-2022年，公司研发投入由3.09亿元增长到7.67亿元，年复合增长率达到25.52%。

图：中际旭创2018-2022年研发费用

资料来源：公司年报

布局三：2020年4月，中际旭创收购成都储翰科技股份有限公司，对其进行战略控股。

中际旭创并购成都储瀚科技有着重要的战略意义。 一方面，作为同领域的优秀公司，成都储瀚与中际旭创有着优秀的技术协同作用。成都储瀚在光器件领域具备coc工艺、EMLchip封装、BOX封装等多种先进的工艺技术。另一方面，成都储瀚拥有从芯片封装到光电器件到光电模块的垂直整合产品线，在自动化生产平台、自动化设备的自主研发与工程应用化方面具备较强的竞争优势。

时至势成，沉淀多年的旭创科技在400G/800G高速光模块领域一鸣惊人。2018年，旭创科技推出业内首款400GQSFP-DDFR4光通信模块。同年，成为业内首家现场演示单波100GQSFP28DR1与400GQ-DDDR4互通的厂商。这款400G光模块性能优秀，2022年，公司400G光模块全球市占率达50%，位列全球第一。

2020年，公司发布全球首个800G可插拔OSFP和OSFP-DD800光模块。2022年，公司发布基于自主设计硅光芯片800G可插拔+硅光光模块并率先实现800G光模块量产。中际旭创是全球首个推出800G可插拔光模块，也是国内少数800G光模块实现量产的厂商。

多方面的深度布局使得中际旭创成功开发出400G\800G产品线，满足众多北美大厂对于更高速光模块的需求。 2022年，Lightcounting发布的年度光模块厂商排名显示，中际旭创和Coherent并列全球第一。

至此，中际旭创全球高速光模块龙头地位确立。

2023年，ChatGPT的横空出世掀起人工智能的浪潮，而人工智能文字和图像的人机交互核心支撑正是大模型。目前，国内外科技巨头纷纷研究自己的AI大模型，随着大模型参数提升，需要处理的数据量大幅增长，对算力要求越来越高。其中，算力硬件设备中的核心产品，每颗英伟达的GPU需要6-8颗光模块。

受益于人工智能的快速发展，光模块赛道正逐渐进入大众的视野。目前，全球一半以上800G高速光模块，由苏州旭创生产。这种光模块广泛应用在5G、AI服务器等领域。

一方面，第二曲线拉动公司市值大幅提升。 短短一年时间，作为中国光模块龙头的中际旭创，市值从2023年3月下旬的365亿飙升至如今的1300多亿元。

另一方面，第二曲线推动公司营收稳健增长。 2018-2022年，公司营业收入由51.56亿元增长到96.42亿元，复合增速为16.94%。同期，归母净利润由6.23亿元增至12.24亿元，复合增长率为18.39%；2022年营收同比增长25.29%，归母净利润同比增长39.57%。

图：2017-2023年公司营收（亿元）及增速（%）

资料来源：公司年报

图：2017-2023年公司归母净利润（亿元）及增速（%）

资料来源：公司年报

现有的业绩之上，中际旭创仍有着巨大的增长潜力。在全球AI热潮的带动下，市场对光模块的需求仍未见顶。为应对未来算力需求的爆发式增长，中际旭创仍在高速光模块产品研发中持续加码。中际旭创方透露，目前800G光模块产品已实现批量出货。2023年3月，中际旭创又推出全球首个1.6T光模块。乘着AI东风，中际旭创通过光模块业务成功构建出第二增长曲线，推动我国光模块行业迅速发展。

4. 《深度报告：精准把握契机，800G 光模块成就增长新起点》，上海证券，2024.04

5. 《市占率全球第一，净利润6年翻120倍，华为核心供应商，1200家机构扎堆抢筹！》，飞鲸投研，2023.11

6. 《深度报告：收购苏州旭创，光通信再添生力军》，华创证券，2016.10

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