白雪石

白雪石，CFA，阳光资产管理公司境外投资部部门负责人、阳光保险集团绿色金融工作委员会成员、清华大学金融科技研究院兼职研究员。负责公司资产配置、投资策略、境外公开市场投资和绿色金融战略落地等业务。此前长期在国家外汇管理局储备管理司工作。他是清华大学、上海高金学院、中央财大等多所高校的兼职导师，且为美国特许金融分析师协会(CFA Institute）教育顾问委员会工作组成员、《机构投资者》杂志(“Institutional Investor”)全球投资论坛（大中华区）共同主席、顾问委员会委员和中国保险资产管理协会境外投资和对外开放专委会委员、ESG责任投资专委会执行专家。

俄乌冲突 爆发之初，欧美就迅速对俄罗斯采取了包括经济、金融、贸易乃至文化娱乐等全方位制裁，而俄罗斯则通过能源断供、惰性气体以及稀有金属禁运、关闭领空等反制措施，对尚未完全从新冠危机中恢复的欧洲供应链造成了新一轮冲击。随着俄乌冲突走向长期化、复杂化，欧洲民众已经切身感受到了由俄罗斯反制措施带来的能源短缺和物价飞涨。面对日益突出的供应链危机和生活成本危机，欧洲右翼民粹政党已再度崛起，欧洲在高通胀下从财政政策主导重新回归货币政策主导的过程受到干扰，甚至在英国发生了财政与货币争夺政策主导权的风波。俄乌冲突对欧洲的影响已经从起初的供应链冲击，进入到了范围更广、影响更深远的新阶段，金融稳定风险更加值得关注。

欧洲经济衰退恐已成现实而非风险

1949年至2019年之间，全球每年存续的制裁数量已由个位数快速上升至231次（见图1），制裁的范围也从最初的贸易制裁逐渐扩展至金融、军事、旅行等多个方面，但全部1101次制裁中，能够完全达成制裁目标的仅有35%，而有22%的制裁则是完全失败。

俄罗斯仍然强劲的能源出口削弱了欧美对俄制裁的有效性。俄罗斯一直在积极寻找替代买家，国际能源机构（IEA）统计显示，俄对印度、中国、土耳其等国的出口极大填补了欧美日韩的空缺，目前日均出口量仅较冲突前减少了56万桶，价格因素使俄的能源出口收入不降反增。

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