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【财通商社】黄金珠宝：黄金消费高增镶嵌品类修复，把握零售头部品牌

#黄金珠宝重线下消费、全面放开后零售额有望高增

1、2022年1-2/3/4/5/6/7/8/9/10/11月黄金珠宝类零售额增速分别为+20%/-18%/-27%/-16%+8%/+22%/+7%/+2%/-3%/-7%，与疫情防控强相关；

2、金价保持坚挺助推黄金消费，上海金交所黄金现货价格高于2019-2021年同期；

3、核心城市北京等地感染达峰后患者逐步康复，需求疫后集中释放带动黄金珠宝消费回升；

4、元旦/春节“双节”将至，国内珠宝消费旺季下核心公司销售额有望高增。

#龙头疫情下加速展店、行业集中度提升

1、2022Q3周大福/豫园珠宝/ 迪阿股份 / 周大生 / 潮宏基 净开门店595/260/81/48/63家，中小品牌现金流压力较大逐步退出，头部品牌“新城镇计划”、“省代”模式推广下抢占市场。

2、疫情中镶嵌产品承压，看好2023年修复。疫情压制婚恋等需求， 周大生 自营线下/电商/加盟批发渠道中镶嵌产品收入同比-34%/+3%/-45.78%（2022Q1-Q3），周大福珠宝镶嵌/铂金/K金首饰同比-14%（2022.10.1-2022.11.18）。全面放开后，婚恋等刚性需求回暖将带动镶嵌产品消费回升。

#香港内地“通关”、港区头部珠宝品牌受益于人流恢复业绩回升

1、香港特区行政长官李家超24日表示，香港与内地将逐步有序实现全面“通关” ；

2、六福集团在香港地区共44家门店（截至2022/9/30，全部为自营），FY21/FY22收入分别为24/28亿港元，不及FY18/FY19的40%；

3、周大福在港澳及其他市场（除内地）共136家门店（截至2022/9/30），FY21/FY22收入分别为105/120亿港元，不及FY18/FY19的50%；

4、周生生在香港/澳门各62/7家门店（截至2022/6/30），2020/2021年收入分别为62/75亿港元，较2018/2019年94/79亿港元下滑明显；

#建议关注

1、黄金珠宝销售龙头 中国黄金 、周大福、 周大生 、 老凤祥 、 豫园股份 ；

2、镶嵌产品销售回暖后盈利改善的 迪阿股份 、 曼卡龙 、 潮宏基 ；

3、区域黄金珠宝头部品牌 明牌珠宝 、 菜百股份 ；

4、港区珠宝龙头品牌六福集团、周大福、周生生。