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何   康 S0570520080004   研究员

SFC No. BRB318

李子钰 S0570519110003   研究员

SFC No. BRV743

本文源自2022年5月22日发布的研报《GAT+residual上周超额收益2.18%》，对本文的完整理解请参见研报原文。

GAT+residual模型上周超额收益2.18%，今年以来超额收益2.83%

截至2022年5月20日，GAT+residual模型上周超额收益为2.18%，今年以来超额收益为2.83%。模型2011年初回测以来年化超额收益率为15.65%，年化跟踪误差为6.13%，信息比率为2.56，超额收益最大回撤为8.06%，超额收益Calmar比率为1.94。

沪深300股票池内，今年复合预期变化率因子多头组合超额收益8.74%

华泰金工在2022年4月7日发布了报告《基于遗传规划的一致预期因子挖掘》，使用遗传规划算法挖掘一致预期因子，本文对其中的6个因子进行跟踪。今年以来多数因子多头组合跑赢基准，其中Alpha5（Alpha5= ts_return(mul(CON_GPE, CON_CAGR), 60)）多头组合在沪深300成分股超额收益为8.74%，中证500成分股超额收益为3.80%，全A股超额收益为3.85%。

senti_adj因子TOP组合在中证500成份股内年化超额收益5.80%

华泰金工在2021年1月18日发布了报告《基于BERT的分析师研报情感因子》，使用BERT模型提取分析师研报中的情感构建选股因子。我们构建了两个因子senti和senti_adj，其中senti_adj对负面情感样本增大权重，更能体现研报情感因子的增量信息。因子分5层测试中，senti_adj因子的TOP组合在沪深300、中证500、全A股的年化超额收益分别为3.88%，5.80%，3.73%，senti因子的TOP组合在沪深300、中证500、全A股的超额收益分别为5.62%，5.12%，2.83%。

今年以来公募中证500指数增强基金平均超额收益为3.21%

截至2022年5月20日，公募 沪深300指数 增强基金上周平均超额收益为-0.28%，最近一个月平均超额收益为0%，今年以来平均超额收益为1.75%。公募中证500指数增强基金上周平均超额收益为0.24%，最近一个月平均超额收益为0.89%，今年以来平均超额收益为3.21%。

风险提示：通过人工智能模型构建选股策略是历史经验的总结，存在失效的可能。人工智能模型可解释程度较低，使用须谨慎。本报告对基金历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。

图神经网络选股策略近期表现

华泰金工研报《人工智能55：图神经网络选股的进阶之路》（2022-04-11）将残差图注意力网络（GAT+residual）应用于中证500指数增强组合构建，我们将定期跟踪该模型表现。模型以半衰加权mse为损失函数，半衰期为0.75。组合为周度换仓，单次换仓单边换手率上限为15%，回测交易费率单边千分之二。选股因子、测试流程等细节请参见原文。

截至2022年5月20日，GAT+residual模型上周超额收益为2.18%，今年以来超额收益为2.83%。模型2011年初回测以来年化超额收益率为15.65%，年化跟踪误差为6.13%，信息比率为2.56，超额收益最大回撤为8.06%，超额收益Calmar比率为1.94。

遗传规划一致预期因子表现跟踪

华泰金工在2022年4月7日发布了报告《基于遗传规划的一致预期因子挖掘》，使用遗传规划算法挖掘一致预期因子。本文对挖掘出的6个因子进行跟踪，因子表达和说明如下。

以下图表为因子2012年4月27日以来分层测试、回归测试、IC测试表现。

分析师研报情感因子跟踪

华泰金工在2021年1月18日发布了报告《基于BERT的分析师研报情感因子》，使用BERT模型提取分析师研报中的情感构建选股因子，因子构建流程如下：

1.下载预训练好的中文BERT模型。

2.使用Wind有情感标注的金融舆情文本微调BERT，得到用于判断金融舆情文本情感的模型。

3.将微调后的BERT模型在无标注的分析师研报上预测情感。

4.使用传统的因子构建方法，通过分析师研报的情感分析结果构建选股因子。我们构建了两个因子senti和senti_adj，其中senti_adj对负面情感样本增大权重，更能体现研报情感因子的增量信息。

以下图表为因子2012年4月27日以来分层测试、回归测试、IC测试表现。

公募指数增强基金近期表现

我们选取公募基金旗下的74只沪深300指数增强基金和85只中证500指数增强基金，分析指数增强产品的业绩表现。下图展示了近期沪深300指数增强基金和中证500指数增强基金按规模加权的平均超额收益情况。

下表展示了规模排名前5的沪深300指数增强基金和中证500指数增强基金。

风险提示

通过人工智能模型构建选股策略是历史经验的总结，若市场规律改变，存在失效的可能。人工智能模型可解释程度较低，归因较困难，使用须谨慎。本报告对基金历史数据进行梳理总结，不构成任何投资建议。

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林晓明

执业证书编号：S0570516010001

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