小鹏汽车：新车交付和城市NGP功能的陆续开放，能否扭转销量颓势
来源：雪球App，作者： 价与势_青城，（https://xueqiu.com/3680025576/245476555）
蔚来汽车的特色是提供出色的用户服务，而 理想汽车 则致力于解决用户的里程焦虑，创造移动的家。相比之下， 小鹏汽车 则一开始就着眼于在 智能化领域 打造差异化优势，成为一家以“智能”为核心的汽车公司。
01 2022年营收
根据 小鹏汽车 财报数据，2022年总营收为268.6亿元，同比增长28%，其中第四季度营收51.4亿元，同比下降39.9%。
02 2022年交付量
车辆交付方面， 小鹏汽车 2022年四季度汽车总交付量为2.2万辆，其中G9的交付量为6189辆。2022年全年，小鹏汽车总交付量超12万辆，较2021年同比增长23.0%，
而按照2022年初的规划，小鹏在2022年的交付目标为“达成25万辆，冲击30万辆”。
截至2022年12月底， 小鹏汽车 自营充电站总计有1,014座，包括808座小鹏汽车自营超级充电站和206座目的地充电站。
小鹏汽车 2023年1月及2月的交付量：
2023年1月，总交付量为5,218辆；
2023年2月，总交付量为6,010辆；
截至2023年2月28日，年内累计总交付量为11,228辆。从交付量上来看，还是比较拉胯。
03 2022年净亏损情况
在亏损方面， 小鹏汽车 2022年净亏损91.4亿元，同比增长88.1%。
1）2022年上半年，小鹏两度提价，但上游成本增加对整个 新能源 汽车行业产生了普遍影响。而动力电池的价格暴涨，超出了小鹏的预期；
2）研发和销售费用分别为 67.8 亿元和 56.65 亿元。
2020~2022年， 小鹏汽车 营业成本 （约88%）和 费用占营收的比率 （约45%）均处在较高的水平。
小鹏汽车 2022年净利润亏损的因素：
1）持续的研发投入和厂房设备建设；
2）汽车销量的下滑，2022年上半年时， 小鹏汽车 仍是造车新势力的销量第一名，从2022年下半年其销量开始持续走弱，新推出的小鹏G9上市即遇冷；
3）亏损扩大的同时， 小鹏汽车 的毛利率也在下滑，从2021年的12.5%下滑至2022年的11.5%；
4）此外，汇损和长期投资的公允价值收益降低也是影响净利润的因素。
04 公司分析
根据 小鹏汽车 2022年的财报数据，净亏损率为34.03%，高于 蔚来 的25.89%和理想的3.96%。
总资产周转率为39.16%，低于 蔚来 的55%和理想的61.04%。
1）生产资产占比
2022年， 小鹏汽车 的厂房设备固定资产投资占总资产的比例提高至18.68%。在财报电话会议上，何小鹏也提到2023年将继续投资两大生产基地，并打造三个车型平台，提高交付能力。
2）运营能力分析
2022年， 小鹏汽车 的 应收账款周转率为6.15 ，相比于 蔚来 的12.45 和 理想的535.94 来说，其应收账款周转率偏低，也就是说回款的速度要慢。
小鹏汽车 应收占应付的比率也相对高， 存货周转率为6.62 ，相较于 蔚来 和理想8.6 左右的存货周转率，其存货周转率也偏低了。
3）公司估值方面
小鹏汽车 的市销率为2.23， 估值对比同行业车企的市销率算是在较低的水平，价格相对处于低位。
05 汽车制造工厂
1） 理想汽车 早期的理想one是由力帆汽车代工生产的，现其具备了生产的资质，在江苏常州自建工厂。
2）蔚来汽车 一直是江淮代工的，也是非常高标准的产线，号称是胜过保时捷的工厂。
3） 小鹏汽车 是由郑州 海马汽车 工厂代工，同时通过收购广东福迪汽车获得生产资质，自建广东肇庆工厂，此外，广州工厂和武汉工厂还在建设当中。
06 公司组织架构调整
2022年10月21日，何小鹏发布全员邮件，宣布全面组织架构调整。将建立五个委员会，分别是产品、战略、技术、销售和OTA。此外，还将建立三个车型平台，分别是E、F和H。
何小鹏将亲自担任产品和战略委员会主任，并且三个平台的负责人将直接向他汇报。
这个组织结构的调整旨在提高公司的效率和协同工作，使得公司更加专注于产品和技术的研发，并且更加注重市场销售。
07 2023年新车发布
小鹏汽车 计划在今年推出两款新车型，一款是全新G6车型，将在上海车展上发布，并在年中开始交付；另一款是纯电MPV，预计将在四季度推出。
小鹏汽车 正在加快其产品线的扩展，以满足不同消费者的需求。
全新G6车型，可能会吸引追求更为时尚的车型和性能的消费者；
纯电MPV则可以满足需要更大空间和舒适性的家庭或商务用车的需求，并带来更好的单车毛利。
08 小鹏的智能驾驶辅助技术
小鹏将智能化视为核心竞争力，正在加速开发下一代全场景智能辅助驾驶产品XNGP，包含无高精地图区域的导航辅助驾驶、停车场导航辅助驾驶、高速NGP以及城市NGP四大场景。计划在2023年三季度推出主要功能，并至少能支持数十个城市。
小鹏汽车 在 智能汽车 领域不断取得进展，从G3到P7再到P5和G9，每一款车型都在智能化技术方面有所提升，不断引领着行业的发展。
2021年P7成为了i-VISTA中国 智能汽车 指数新规程发布以来，行业首个五星车型，彰显了小鹏在智能化技术方面的领先地位。
2021年10月底，小鹏p5开启交付。P5则成为全球首款搭载双激光雷达的量产 智能汽车 ，为智能家轿的时代正式到来打下了基础。
2022年10月底，小鹏G9开启交付，售价区间30.99万~46.99万元。G9作为小鹏旗下价格定位最高的车型，其上市也将提高小鹏的毛利水平和品牌调性。
2023年3月10日，小鹏P7i正式上市。
目前，小鹏P5 XPilot 3.5 的车型已经可以在广州使用CNGP城市智能驾驶辅助功能。激活CNGP后，车辆就可以按照导航路线，在城市道路里可以自动 选择对应的车道线 、 识别红绿灯 并停车/通过路口、 主动避让 非机动车、遇到慢车/障碍车 变道绕行 等。
G9 MAX版 搭载的XNGP系统在未来几年内将逐步增加自动驾驶的功能，具体计划如下：
2022年： 交付即有高速NGP、ACC/LCC、记忆泊车、智能泊车等功能。
2023年： XNGP将陆续开放红绿灯识别及路口通行、变道、超车、左右转的能力。这意味着车辆可以在城市道路上进行更为复杂的驾驶任务。
2024年： XNGP系统将成功进化至终极形态，实现从端到端的全场景辅助驾驶能力。这意味着车辆可以在各种场景下进行自主驾驶，包括高速公路、城市道路和停车场等。
城市的里程是占用户总体行驶里程的70%，城市道路的时长占用户总时长的90%，在此数据背景下，城市高级辅助驾驶具有非凡的意义。
解决城市场景的高阶智能驾驶，才能覆盖用户的真正刚需、高频使用需求。
NGP（Navigation Guided Pilot, 导航辅助驾驶）
小鹏P7i的第二代智能辅助驾驶系统XNGP，采用了更先进的传感器技术和芯片架构，提供了更高的算力和更强的环境感知能力。同时，XNGP还支持全场景辅助驾驶，包括高速NGP、城市NGP、LCC增强版以及其他智能辅助行车等。
其中，XNGP系统的传感器增加了两个激光雷达，可以提供更为精准的环境感知数据。智能辅助驾驶芯片也升级到了双Orin-X芯片，提供了508TOPS的高算力，相比现款的30TOPS有了巨大的提升。此外，智能辅助驾驶搭载了第二代视觉感知架构，拥有XNet深度视觉神经网络，实现了更强的环境感知能力。
09 智能驾驶辅助技术的横向对比
根据车型公开的测评效果来看，
1）阿维塔11的智能驾驶辅助技术（城区NCA） 的体验妥妥的第一梯队靠前的名次，在城区的大多路段都可以任意开启智能驾驶功能，在隧道仍可使用，车辆的规划和决策更加智能；
2） 小鹏汽车 的智能驾驶辅助（XNGP），城区行驶的避让、绕行等表现还可以，也能排进第一梯队；
3） 蔚来汽车 的智能驾驶辅助（NOP+），还没有推出城市辅助驾驶功能，整体处于居中的一个水平；
4） 理想汽车 的高速道路智能驾驶辅助（NOA），显示屏的车辆识别存在显示延时，车辆模型的识别较少，总体相对来说要弱一些。
在智能驾驶技术主要分为三大块的能力：算法、算力和数据。
1）算力方面， 目前新势力车企主流的都是搭载了 英伟达 orin芯片，可以看作大家算力水平都相当；
2）算法能力 ，深度学习的算法框架方面也会趋同，比如最近流行的vision transformer模型，最终算法能力的 核心壁垒 可能在于 对算法整合和细节的优化上 ；
3）数据方面 ，自动驾驶是典型的需要海量数据进行超大规模训练的系统，搭载自动驾驶系统的车辆上路之后，几乎可以获得无限量的数据。
那汽车的销售量，将可以助推和支撑辅助驾驶所需的海量数据。在这一点上， 特斯拉 全球累计400万的销量无疑是非常具有优势的。
理论上来说，训练的数据量越大，自动驾驶系统就可以变得越聪明。
v 老城说观点
1） 小鹏汽车 营业成本 和 费用占营收的比率 均处在较高的水平，应收和存货周转率都较低，需要进一步的改善；
2） 小鹏汽车 新车的交付（P7i）和发布（G6、MPV），或将助于提高公司的盈利能力和市场竞争力；
3）基于目前智能驾驶的训练数据和场景都还比较有限，配备高级智能辅助驾驶的车型也刚推出不久、销量也不多，因此蔚小理等造车新势力当前的 智能驾驶辅助能力，只能说还属于初期打磨阶段，还不太成熟；
4）解决城市场景的高阶智能驾驶，才能覆盖用户的真正刚需、高频使用需求。
