《航音绕梁》第二十二期：航空公司机队引进（一）概览
来自公众号：航音绕梁
文章作者：
周敬，梁哲，同济大学经济与管理学院
飞机是航空公司最为昂贵的生产资源，例如，一架波音737系列的飞机价格在3000-4000万美元，一架波音787系列的飞机价格更是高达1亿美元。因此，航空公司在引进飞机时需要慎重考虑、全面评估，以保证引进的飞机不仅能够适应航司当前的航线网络，更能匹配航司未来5-20年的航线需求。简单来说，飞机买的好，收益不需愁。
下面，让我们来具体了解一下航空公司机队引进问题的基本含义、前景、方式和考虑因素。
01 基本含义
航空公司的机队引进是指航空公司根据自身战略需求，结合未来航空市场预测，对规划期内引进 机队的结构及数量 做出系统性的规划。
其中，机队结构是指构成航空公司不同品牌和型号的飞机数量构成。飞机型号信息包括机型、翼展长度、机身长、机身高、空机重量、无燃油重量、着陆重量、最大起飞重量、经济巡航速度、经济巡航高度、最大航程、最短起飞距离、各级舱位座位数、最大业载、生产厂商、标准飞行员配置、标准乘务员配置、公里油耗、适合跑道、飞机的 ACN 值等（耿淑香，2000）。
对于航空公司而言，从引进新的飞机到收入实现，需要较长的周期，因此航空公司的机队引进属于长期规划（一般在3-5年或10-15年不等）。若引进不合理，导致某些机型机队规模过大，与运力需求不匹配，会导致飞机利用率低，运营成本高；相反，若引进机队规模过小，运力无法满足市场需求，不能有效扩大市场规模（敖小琴，2009）。因此，机队引进具有重要战略意义，要求既能满足客货需求，又符合航空公司长期发展规划。
02 发展前景
从整个世界范围来看，新冠疫情之前，航空业需求一直处于增长态势，但新冠疫情来临之后，全球航空业市场受到了较为沉重的打击。根据ICAO（2021）数据显示，相较于2019年，2020年全球航空公司提供的运力下降50%，旅客数下降接近27亿人次，航空公司损失达到3710亿美元。虽然2021年数据有所回升，但2022年预期并不乐观。放眼未来，虽然目前民航业的发展受到了一些负面影响，但ICAO的分析报告仍指出在未来的20年里，航空业的需求将总体处于增长态势。从下图可以看出，未来二十年，航空客运量预计将翻一番以上。到2045年，客运量将超过22万亿收入客公里（revenue passenger kilometer）。因此，对于航空公司而言，如何应对全球疫情带来的需求震荡，同时把握未来发展机遇，科学指定机队引进规划，具有重要现实意义。
03 机队引进的方式
飞机引进主要有两种方式，包括 直接购买 和 租赁 （Zhang，2018）。具体而言，直接购买意味着花费航空公司的资产购买飞机，从而永久获得飞机的所有权。商用飞机的有效经济寿命平均为25年左右，宽体飞机相对寿命较长，而窄体飞机寿命较短。而租赁意味着每月或每年为临时使用飞机的权利支付租金，从而暂时获得飞机的使用权。此外，租赁可进一步分为融资租赁和经营租赁。在这两种租赁类型之间，一个主要区别是前者根据承租人占用同等金额的资金的利息计算租金，而后者根据占用飞机的时间计算租金。
04 机队引进的考虑因素
航空公司进行机队引进决策时需要考虑以下因素：飞机性能、机队构成、飞机交付、资本成本和直接运营成本以及财务报表。
一、飞机性能
航空公司需要具有 合适航程 和 载荷 的飞机执行计划航线。下图显示了波音和空客飞机的最大航程和座位数。窄体机（如B737Max或A320neo系列）的最大航程为3500-4000海里（5400-7500公里），宽体机（如A330）的最大航程为6350-7500海里（11750-12130公里）。一般而言，较长的航程选择宽体机，而较短的航程选择窄体机，同时结合旅客需求匹配足够座位数的机型（Guzhva, Raghavan和D'Agostino, 2018）。
除了航程和有效载荷外， 机场的环境因素 和 海拔 也是选择过程中的关键因素。更高的海拔、温度和湿度将使得飞机发动机输出功率下降，降低飞机航程、有效载荷和起飞能力，因此在机型选择时需要预留出相应的空间。
二、机队构成
有两种典型机队类型： 单一机队 和 复合机队 。一些航空公司使用单一机队，例如美国西南航空，这样可以节省机组人员成本和飞机维修成本，从而使整个航空公司受益。另一些航空公司，如德尔塔航空公司或美国联合航空公司，则拥有不同类型的飞机，为不同需求的城市对提供服务。这使得航空公司在选择航线、起降时刻等方面具有更大的灵活性。
三、飞机交付
因为新飞机的交货时间较长（可能超过5年），所以即使航空公司愿意支付市场价格，飞机制造商仍有可能无法按时交付，因此航司必须提前订购。为了缩短交货时间，航空公司可以和租赁公司合作。租赁公司提前向飞机制造商下订单，航空公司可以在此之后以更短的交货期租赁这些飞机。如果某一机型缺货（机型受欢迎或停止生产），相应机型的市场价格较高。
航空公司购买或租赁二手飞机时，重新配置飞机和提供备件的成本较高，因此二手飞机往往作为现役机队的补充，很少有航司大量购买或租赁二手飞机。
飞机能否按时交付对小型航空公司影响更大，规模较小或资金不足的航空公司需要在较短的时间内把飞机投入运营，回笼资金。如果飞机交付时间过长，公司可能会陷入资金周转不足的局面。而大型航空公司有大量资金提供保障，能够比小型航空公司承担更多的风险，所以可以提前订购交付时间较长的飞机。
四、资本成本和直接运营成本
在引进新飞机时，航空公司为了降低成本，提高利润，主要需要考虑 资本成本 和 直接运营成本 两个因素。
购买飞机时，资本成本由两部分构成，一个是飞机购置成本，另一个是融资成本；租赁飞机时，资本成本主要是指租赁付款成本。其中融资成本和租赁付款成本依赖于利率水平。在低利率环境下，这两种成本往往相对较低，意味着航空公司可以花费更小的代价引进新飞机。
直接运营成本包括燃料、维护、人员和保险成本。当燃油成本较高时，需要更省油的飞机。与老式飞机相比，现代新技术飞机的燃油成本更低。当飞机老化时，维护工作更加复杂，会导致直接运营成本上升。例如，Keating 和 Dixon（2004）发现，使用6年以下飞机的维护成本每年增长17.6%，使用6至12年和12年以上飞机的维护成本每年增长分别为3.5%和0.7%。因此，在适当时间淘汰年限较长的飞机，并引进新飞机显得更为经济。
五、财务报表
一方面，航空公司购买的飞机类型和订购的飞机数量在很大程度上取决于其财务报表体现出的信用评级和支付能力。由于新飞机和二手飞机的购买价格差异很大，一些航空公司在选择飞机时，如果其支付能力不足够，则倾向于选择二手飞机，而不是新飞机。如果信用评级较低，也会被飞机供应方要求尽量选择二手飞机。
另一方面，航空公司需要考虑引进飞机的方式，正如第三部分提到的那样，选择购买或租赁飞机，这两种方式会影响到财务报表的表现。飞机租赁时，运营商每月向出租人支付一系列款项，并确定租赁期限。相比于直接使用现有资产购买飞机，租赁为航空公司提供了随市场变化调整机队的灵活性，但在财务影响方面，根据若干会计准则（IASB, 2016；FASB，2016；CASC，2018），租赁飞机的金额将会计入航空公司的债务数据，对航空公司的债务指标有较大的负面影响（Liang，Wang和 Li，2012；Zhang 和 Liu，2020）。
05 飞机引进问题的特点
飞机引进问题主要有三个特点，分别是 长期性 、 动态性 和 风险厌恶性 。首先飞机引进是一项长期性的工作，通常需要将未来10-15年的情况考虑到计划之内（Clark，2007）。接着，由于市场需求时刻变化，飞机引进问题需要根据变化进行动态调整，例如每年进行一次，找到符合当前情况的最优规划，而不是一项一劳永逸的工作。最后，飞机引进风险极高，即使在运营良好的情况下，一次错误的机队选择也可能极大地损害航空公司的盈利能力，甚至导致严重的资金周转问题，这也使得航空公司在做决策时要慎重考虑并规避风险因素。
06 结语
通过对航空公司机队引进的含义、前景、方式和考虑因素的介绍，大家是否对机队引进工作有了大致的认识呢？这一期所展示的是从定性角度考虑的机队引进问题，下一期我们将对该问题进行定量分析，并结合实际谈一谈航司现行的机队引进方法。
欲知后事如何，且听下回分解~
参考文献
China Accounting Standards Committee. 2018. China Accounting Standards for Business Enterprises No.21- Leasing. [online] Available at: [Accessed 16 April 2021]
Chinaerospace, 2021. Annual Report of Civil airline industry in China. [online]. Available at:
< https://www. chinaerospace.com/artic le/1106 > [Accessed 26 December 2021].
Clark, P., 2017. Buying the Big Jets: Fleet Planning for Airlines. 3rd ed. Aldershot: Ashgate Publishing Ltd, pp.1-22.
Financial Accounting Standards Board, 2016. Leases. [online] Fasb.org. Available at: [Accessed 17 June 2021].
Guzhva, V., Raghavan, S. and D'Agostino, D., 2018. Aircraft Leasing and Financing. 1st ed. Amsterdam: Elsevier, pp.2-63.
International Accounting Standards Board, 2016. IFRS 16 — Leases. [online] Iasplus.com. Available at: [Accessed 17 June 2021].
International Civil Aviation Organization, 2021. Economic Impacts of COVID-19. [online]. Available at: [Accessed 26 December 2021].
Keating, E. and Dixon, M., 2004. Investigating Optimal Replacement of Aging Air Force Systems. Defence and Peace Economics, 15(5), pp.421-431.
Liang, Z., Wang, W. and Li, S., 2012. Decomposition Valuation of Complex Real Options Embedded in Creative Financial Leases. Economic Modelling, 29(6), pp.2627-2631.
Zhang, Q., 2018. Advanced Financial Accounting. 2nd ed. Shanghai: Shanghai University of Finance and Economics Press, pp.100-130.
Zhang, S. and Liu, C., 2020. State Ownership and the Structuring of Lease Arrangements. Journal of Corporate Finance, 62, pp.1-23.
敖小琴, 2009. 航空公司机队优化配置方法研究. 中国民用航空飞行学院, pp.3-5.
耿淑香, 2000. 航空公司运营管理方略. 中国民航出版社, pp.21-90.
