原标题：美股牛市女皇：越成功，越危险？

来源：华尔街见闻

豪赌 特斯拉 ，让ARK Invest这家美国资管公司火了，也让它的创始人兼CEO Cathie Wood被称为本轮美股牛市“女皇”。

与任何ETF一样，ARK Invest旗下股票型基金ARKK Innovation ETF在业绩大火的同时，规模也在急速膨胀。而这，在分析人士看来，这也将成为令这只ETF走下神坛的负担。

两周带来了最初五年资金流入

纵观ARKK Innovation ETF今年的走势，除了3月跟随全球市场出现大幅回调之外，其余时间基本都在稳步上扬。年内迄今，这只ETF涨幅高达170%。

在ARKK这一收益背后，豪赌特斯拉的决策功不可没。早在2019年5月，特斯拉的股价仍在200美元附近震荡时，Wood就预测特斯拉将建立一支价值1万亿美元的机器人出租车车队，这将使特斯拉股价暴涨20至30倍。今年迄今，特斯拉涨逾670%。

在给投资者带来可观收益的同时，涌入这只ETF的资金自然也越来越多。截至美股周二收盘，ARKK Innovation ETF管理的资产规模超过180亿美元，超过 摩根大通 的股票型ETF成为美股市场的第一。周三其资金略有流出，目前规模为172亿美元。

它的资产规模的膨胀速度也出现越来越快的趋势，在过去1个月，平均每天流入的资金量达到4亿美元。而在过去两周，它吸引的资金流入已经超过它成立最初五年的累计金额。

船大难掉头

172亿美元的规模在美股ETF市场意味着什么？用彭博资讯高级ETF分析师Eric Balchunas的话称，这相当于240只主动管理的股票型ETF规模之和。

在规模小的阶段，在布局弹性更高的小市值股票以及调仓上，无疑要灵活的多。在ARKK Innovation ETF规模飙升到当前水平之际，“船大难掉头”的担忧也开始浮现。

Balchunas也注意到这种情况，称ARKK今年已经明显将投资焦点从较小的公司转向较大公司，而背后主要原因可能就是规模膨胀的太快。他提到：

在体量变得过大时，ETF不像共同基金，可以选择停止接受新资金。

ARKK当前的体量，已经让它难以在小市值股票上进出。

Balchunas总结称，ARKK对大市值公司持仓的占比今年大增10个百分点，达到77%。而它对小市值公司的持仓，则由此前的13%下降到几乎可以忽略不计。

由于资产规模过于庞大，ARKK目前在15家大市值公司中的流通股占比超过了10%。在PagerDuty这家公司上，它在年初的持仓仅占其流通股的3%，现在则飙升至12%。

本周ARKK日均成交额已经接近10亿美元，是年初的逾40倍。Balchunas认为，如果美股不出现调整，ARKK还会继续吸引资金流入，成为是日本汇率对冲ETF WisdomTree之后最为疯狂的一个。而WisdomTree一开始也是大幅跑赢市场，但随着规模的膨胀业绩备受拖累，最终190亿美元的资产几乎流失殆尽。