文丨明明债券研究团队核心观点年初市场关注城投债融资是否有所变化。总量上看净融资依然保持强势，结构上体现出西北区域的孱弱，评级分布则并未体现出中低等级城投的融资受限。2022年1~2月，城投债存量规模继续扩张。年初市场传出较多关于城投债融资受限的消息，不过从总量的视角来看，2022年头两个月的城投债依然延续了扩张的趋势。截至2022年2月28日，Wind口径下存量城投债规模为13.31万亿元，较2021年底的12.92万亿元有接近4000亿元的净增长。发债较多的江苏、浙江、山东等省份继续保持明显的扩张态势，偏尾部的省份则依然融资乏力，甚至有净偿还的出现。西北区域城投净偿还最多。虽然总量上城投债保持了较好的净融资趋势，但结构上出现了比较明显的分