去年九月Travelport终于完成了IPO，这意味着十年来我们第一次可以将Travelport、Sabre和Amadeus这三家主要的GDS运营商放在一起对比其业绩和运营情况。

过去几周里，这三家公司都公布了2014年的财务报告。

他们的过去

上一次三家公司同时都已上市还是在2004年，那个时候与现在不同，没有Twitter，没有iPhone，也没有全球金融危机。

当时的GDS也与现在不同，可能最大的变化在于如今他们都专注于B2B业务，事实证明面向消费者的网站的所有权太不稳定，比如Travelport的Orbitz、Sabre的Travelocity和lastminute.com以及Amadeus的Opodo和Rumbo。

这三家公司仍活跃在消费者的世界中，在幕后与OTA保持着合作。

他们的现在

由于Amadeus在马德里上市，财务报告以欧元计算，而Travelport和Sabre在纽约上市，财务报告以美元计算，因此他们之间的财务比较会有些偏差。两个地区的财务指标的定义也有所不同，即使同在纽约上市，Sabre更注重总收入，而Travelport更注重净利润。

以下是三家公司的收入、息税前利润和利润率的对比情况。

根据上表，是不是可以说Amadeus是三家公司中收益最高的呢？这恐怕还得交给财务分析师来解答。

“我们是技术合作伙伴，不是GDS”

运营方面的比较可能需要更加仔细的分析，因为三家公司都提到了预订量。从GDS业务开始，分别是Sabre的Travel Network、Amadeus的分销业务以及Travelport的Travel Commerce Platform（占其总业务的95%）。

Sabre和Travelport的预订量差别并不大，相差约1000万，但他们与Amadeus之间的差别很大。

Amadeus的旅游代理预订量中机票预订占近90%，显示出其似乎过于依赖机票预订。

Travelport提到了“附加率”，2014年最后三个月中每100个机票预订会带来46个非机票预订。非机票预订（Travelport称之为“超越机票”）覆盖酒店、租车、火车票等业务。这一附加率说明Travelport覆盖了更广的旅游代理产品线。

机票业务解决方案

Sabre和Amadeus都在分销业务中将航空公司IT业务和酒店IT业务单独列出，SabreSonic和Altea分别是他们的明星产品。

他们在航空公司IT业务方面的竞争者并不是Travelport，而是Navitaire、SITA和HP。

虽然有点像老调重弹，但这方面Amadeus依然保持领先。2014年，Sabre的航空公司IT业务中处理的旅客登机量为5.107亿人次，Amadeus为6.954亿人次。

由于Thomas Cook和日本航空将加入其平台，Amadeus称其计划到2017年Altea处理的旅客登机量将达到10亿人次。

对于Altea而言，最大的增长来自西南航空的国内业务，不仅是因为其每年能带来1.2亿旅客登机量，还能让Amadeus在美国市场中占据重要地位。

反之，Altea业务的增长进一步强化了Amadeus以航空公司业务为核心的战略。

Sabre并未给出2017年的计划，但表示2014年“赢得”了美国航空、柏林航空、意大利航空和巴拿马航空的合同，因此其处理的旅客登机数量还将增长。

SITA的Horizon每年处理的旅客登机量达到1.25亿人次。

酒店业务解决方案

Sabre和Amadeus的酒店业务的细节并不清晰，尽管Sabre在这一领域比Amadeus更有优势。温德姆酒店集团加入了Sabre的SnyXis平台，该酒店是全球最大的连锁酒店，旗下各品牌共有7500家酒店，今年其北美的4500家酒店将加入SnyXis。

Sabre还推出了一个新产品InstaSite，该产品可以帮助酒店建设一个基于云端的网站，并提供相关服务。

过去十五年里Sabre一直在发展酒店IT业务，在其SynXis平台的基础上，2010年又推出了专门的酒店解决方案业务。Amadeus则采取了收购策略，2013年以5亿美元收购了Newmarket International，开始进军酒店领域。

不过比起一年前甲骨文以53亿美元收购Micros，这显得有点微不足道。

此外，Travelport也通过收购Hotelzon进入了酒店IT领域，其收购价格未公布，耗资可能为千万级美元。

其他领域解决方案

Amadeus也通过收购进入了机场IT领域，2014年收购了UFIS，收购时未公布金额。

Amadeus还拥有专注于欧洲市场的内部火车票IT业务。Travelport和Sabre都在这两个领域都没有太大规模或野心。

Travelport拥有支付业务eNett的73%的股份，2014年eNett的收入增长了49%，公司内部以及分析师认为这是其业务的重要部分。

各个地区的业务构成

Travelport和Amadeus的各地区业务也值得关注，2014年，在Amadeus的4.665亿次旅游代理机票预订中，欧洲占比超过一半，西欧占41.3%，欧洲中南部和东欧占9.8%。

Travelport也将其3.56亿次预订按地区进行了划分，其中1.58亿次来自美国，1.98亿次来自美国之外的地区，北美占44%，欧洲占24%，亚太地区占16%，中东和欧洲占11%，拉丁美洲和加拿大占4%。

似乎Travelport对北美市场的依赖比Amadeus对欧洲市场的依赖更小。

Sabre并未提供各个地区的具体情况，但其表示2014年Sabre Travel Network在欧洲、中东和非洲的预订量增长了9.8%。

未来的发展计划

在分销方面，Sabre在今年一月表示将为其Travel Network业务进行约5亿美元的收购。

分析师猜测Sabre可能会完全控股Abacus，后者是亚太地区的GDS服务商，目前Sabre拥有其35%的股份。

除此之外分销方面似乎没有重大变化。

也许IT解决方案方面会出现一些重大变化，尤其是酒店IT业务，从全球的角度来看这一领域仍高度分散，很多公司会成为潜在的收购对象。

Amadeus也在计划进行收购，其CEO Luis Maroto承认对并购很感兴趣，但要达成协议“很难”。

规模很重要吗？

市值通常是衡量成功与否的标准，这种观念建立在投资者全知全能的前提下，他们比任何人都更了解成功的业务是什么，市值越高就越成功。当然，在其他领域的财务分析师可以采用这种标准，但从旅游科技的角度来看，尽管Amadeus的市值是Travelport的十倍，但并不意味着Amadeus比Travelport成功十倍。

那么Travelport相对较低的市值会使其成为收购目标吗？

下表比较了三家公司的市值（2015年3月10日）。

Amadeus的息税前利润更高，处理的旅客登机量更多，旅游代理预订量也更多。Sabre在分销方面占据优势，因其进入酒店IT领域更早，也更具优势。Travelport的分销业务表现很不错，并且拥有支付业务eNett的支持。

总结下来似乎并没有全面的赢家，也许有竞争才是最重要的。