今年以来，A股市场持续震荡，结构化行情、存量博弈特征明显，赚钱效应不佳。但红利策略基金以其稳健的市场表现持续获得投资者青睐，红利基金份额年内累计增长超200亿份，单只基金份额最高涨幅近26倍。
WIND数据显示，截止2023年12月18日，红利主题相关基金共92只（不考虑联接基金，基金A与基金C份额合并计算），其中于2023年新设立的有12只，当前红利基金累计份额1059.97亿份，较年初增长229.87亿份，增幅27.69%。
目前规模最大的红利基金为富国中证红利指数增强基金，份额接近100亿份。规模前5的红利基金份额均超过30亿份，且除中信证券红利价值一年持有产品之外，其余4只基金产品年内均实现了份额的增长，尤其景顺长城中证红利低波动100ETF，份额较年初增幅近2600%。
图表：规模排名前5的红利主题基金
资料来源：WIND
92只红利基金策略各有侧重，其中以中证红利指数（000922.CSI）作为业绩比较基准的基金数量最多，达到41只。其余几类红利基金的业绩比较基准还包括红利低波100指数（930955.CSI）、红利低波指数（H30269.CSI）、中证国企红利指数（000824.CSI）、沪深300指数、标普A股红利指数 (CSPSADRP.CI)等等。
今年以来，中证红利指数、红利低波100指数走势先扬后抑。在中特估等行情带动之下，今年前5个月中证红利指数与红利低波100指数一路逆市狂飙，红利低波100指数涨幅一度超过20%。5月份之后，中特估行情退潮，红利指数与红利低波100指数回调，但二者抗跌性明显强于上证指数、沪深300指数等。截止12月18日，红利低波100指数、中证红利指数年内涨幅分别为8.48%、1.10%，而上涨指数、沪深300指数同期涨幅为-5.21%、-14.08%。
反映到基金收益表现上，以中证红利指数、红利低波100指数作为业绩比较基准的46只基金当中，今年以来最高收益33.76%，收益中位数为-1.27%，红利基金的整体收益表现优于股票型基金、混合型基金今年以来的收益中位数-11.10、-10.58%。
图表：今年以来红利指数与上证指数、沪深300指数走势表现对比
资料来源：WIND
为何红利主题相关基金能够在今年弱势行情当中“遥遥领先”？
首先了解一下几只指数的编制规则。能够发现，红利指数选择成分股的核心在于过去3年连续高分红，且流动性、市值不能太低；而红利低波指数则是在强调高分红的基础上加上“低波动率”这一选样标准。
图表：红利指数、红利低波指数的编制规则
资料来源：WIND
经过筛选之后的红利指数与红利低波指数成分股在股息率表现方面可谓十分优秀，股息率基本呈现逐年增长态势，2023年红利低波100指数、红利指数成分股股息率分别为6.32%、5.61%，明显高于十年期国债收益率2.62%。
兴业证券分析师表示：“宽货币环境下，利率处于下行通道，债券收益率下行，红利资产作为典型的类债资产，得益于较高的股息率，具备较高配置价值。”
图表：红利指数成分股股息率表现
资料来源：WIND
事实上，在美股市场中，规模较大的Smart beta基金产品中，不乏“红利”的身影。“红利”因子是投资者广泛应用的Smart Beta策略之一，在一定程度上可以帮助投资者筛选出稳健经营的公司。根据美日经验：当进入到“经济增速低+市场利率低”的时代，高股息资产的稳定回报率占优。
同样，红利指数在A股长期也可跑赢各宽基指数，历史业绩表现亦可圈可点。自2010年以来，中证红利全收益指数（H00922.CSI）年化收益率为6.39%，相较于沪深300全收益指数1.59%的年化收益率明显更佳。尤其2021年2月份以来的市场震荡及下跌行情中，红利指数稳健收益表现出的优势更为明显。
图表：2010年以来，红利全收益指数与沪深300全收益指数走势对比
资料来源：WIND
不仅“红利”因子，“低波”因子同样具备抵御波动获取显著超额收益的能力。光大证券分析师表示，“统计发现，低波动率和高分红股票具备相似的特征，存在一定程度上的天然契合。契合的背后是目标的一致，即以低波动获取稳定收益，展现良好防御属性。”
二者的契合从成分股的行业分布上也能够所有体现。红利指数与红利低波指数成分股行业分布存在一定重叠，位列前几名的行业均包括银行、煤炭、钢铁等，这类行业本身属于成熟性行业，行业个股过往股价走势波动相对较小，且盈利能力相对稳定，历史ROE稳定维持在较高的水平，能够每年进行稳定的现金分红。
图表：红利指数与红利低波100指数行业分布情况
资料来源：WIND
展望后市，红利+低波策略是否依然值得坚守？兴业证券分析师表示：“一方面，当前企业投资增速相对温和，大部分传统行业产能扩张并不明显；另一方面，房住不炒大趋势下，居民加杠杆意愿仍相对保守。展望中长期，低利率环境有望持续一段时间，红利低波资产未来一段时期内的配置价值仍然凸显。”
此外，除了低波动、高分红特性外，中证红利指数、红利低波100指数当前还具备超低估值属性。两只指数当前动态市盈率分别为5.79、5.80，分别位于过去5年估值分位点16.14%、19.29%，处于历史低位，未来有进一步上行发力空间。
责任编辑： 高蕊琦
声明：证券时报力求信息真实、准确，文章提及内容仅供参考，不构成实质性投资建议，据此操作风险自担
下载“证券时报”官方APP，或关注官方微信公众号，即可随时了解股市动态，洞察政策信息，把握财富机会。
登录
后可以发言
本网站提供之资料或信息，仅供投资者参考，不构成投资建议。
