【独家原创】全球Fintech公司巡礼：互联网券商老虎证券

老虎证券 （Tiger Brokers）成立于2014年，是一家专注美港股等国际股票市场的互联网证券交易商。创始人巫天华毕业于清华大学计算机系，曾担任 网易有道 搜索技术的负责人，官网显示公司核心团队人员曾分别就职于高盛、芝加哥交易所、 国信证券 、 网易 、腾讯、百度、小米等知名金融机构和互联网公司。老虎证券目前支持美股、英股、港股、A股（仅限沪港通、深港通）以及北美、欧盟国家、日本、新加坡等国家和地区的证券市场交易。据老虎证券官网披露，截止2018年6月，老虎证券旗下的交易应用Tiger Trade的交易额已超万亿元人民币。

2019年3月20日，由宜信新金融产业投资基金、华创资本投资的互联网券商 老虎证券 正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市，首次公开发行（含超额配售权）和同时私募配售的整体募资规模1.27亿美元，首日收盘报10.92美元，较IPO发行价8美元/ADS上涨36.5%，市值达14.52亿美元。

老虎证券 的国内运营公司为宁夏向上融科科技发展有限公司（简称“宁夏融科”），该公司成立于2014年你6月。在2015年和2016年，宁夏融科先后收购了新西兰注册金融服务提供商Tiger Holdings Group Limited与Top Capital Partners Limited（简称“TCPL”），拥有了参与新西兰证券交易所交易的资格。

在2018年， 老虎证券 的美国公司Tiger Fintech Holdings收购了美国注册投资顾问公司Wealthn LLC的100％股权，后者在2018年11月收购了美国虎牌 证券公司 （前身为JFD证券公司）100％股权，藉此得以在美国合规开展业务。

在2018年11月， 老虎证券 旗下的Top Capital Partners收购了澳大利亚持牌金融服务提供商Fleming Funds Management Pty Ltd的100％股权，得以在澳大利亚展开业务。

在2018年9月， 老虎证券 旗下的JV Uptech Holding Limited收购了Kastle Limited100％股权，而后者在2019年1月获授权在香港经营信托及公司服务业务。在2019年1月，老虎证券又收购了香港持牌保险经纪商 东芝 咨询有限公司的100％股权。

图1： 老虎证券 股权结构图

数据来源：SEC招股文件

老虎证券 主要提供海外股票市场交易服务，同时还提供资产管理服务、机构和企业服务，以及其他附加服务，如免费的行情资讯、投资社区、投资知识学习平台等。

图2： 老虎证券 桌面应用界面

1.海外股票市场交易

海外股票市场交易方面， 老虎证券 目前提供了两种账户供用户选择，分别为标准账户和环球账户，两种账户的区别如表2所示。

表2：环球账户与标准账户对比

环球账户标准账户开户周期2-3个交易日1个交易日内入金门槛3000美金/等值港币（活动期间免除）0门槛交易产品美股正股/美股ETF/美股期权港股正股/港股衍生品/部分A股美股正股/美股ETF/港股正股融资是是融券是否

资料来源： 老虎证券 官方网站

标准账户是 老虎证券 为用户开设在新西兰TCPL公司的交易账户，该账户的所有资金托管在新西兰银行，并同时受到新西兰金融市场管理局（FMA）和新西兰证券交易所（NZX）的监管。标准账户目前仅支持交易美股、美国ETF基金和港股。老虎证券为标准账户的KYC、反洗钱、客户身份验证、开户批准与拒绝、记录留存、账户监控等合规功能负责，并且为标准账户用户提供基于老虎证券自有技术和第三方数据库的创新金融工具。

环球账户是 老虎证券 通过盈透证券开设的账户，该账户的所有资金托管在美国花旗银行、渣打银行、美国 富国银行 等银行。老虎证券与美国的券商盈透证券合作，为客户提供盈透证券的开户服务，并协助客户交易美股等海外有价证券。除了老虎证券提供的KYC以及技术支持、客户服务与营销服务外，环球账户还必须接受盈透证券提供的KYC和反洗钱等合规服务。

不同于一般的券商代理机构， 老虎证券 自主研发了底层交易系统，该系统覆盖了账户管理、订单管理、对账核算、客户服务等券商交易的核心功能。美国盈透是老虎证券主要的清算合作方，提供清算及托管服务。环球账户目前支持的交易品种包含美股、美股期权、港股和部分ETF基金、部分A股，期货或其它的交易品种可以通过底层通道-盈透的TWS上进行交易。

老虎证券 的交易费用相对较低。交易美股时，老虎证券的交易费用每笔最低为0.99美元，而E-Trade、TD Ameritrade等美国大型券商的交易费用则高达6.95美元/笔。交易港股时，老虎证券的交易费用为每笔交易金额的0.029%，港股券商的佣金费率一般在0.25%左右。

用户的标准账户和环球账户在交易证券时， 老虎证券 收取的交易费用一致，其中港股的交易费用为0.029%（佣金起收点为62069港币，低于该额度的交易不收费），美股的交易费用为$0.0039/股（单笔最低$0.99），沪深港通的交易费用为总交易额的0.08%（最低￥35/笔）。当用户交易小额股票（penny stock）时，老虎证券最多只收取交易金额1%的佣金。当用户账户的净资产低于或等于一千美元 ，且当月没有交易时，老虎证券每月收取1美元的账户管理费。具体收费情况如表3所示。

表3： 老虎证券 收费标准

美股收费标准类型费用收费方交易佣金$0.0039/股，单笔最低$0.99 老虎证券 外部机构费及交易活动费$0.00396/股，单笔最低$0.99外部机构证监会费（仅卖单时收取）0.000031*总交易额(当前此费用减免)SEC平台费$0.004/股，单笔最低$1老虎证券美股其他服务收费ADR费用每股通常在$0.01至$0.03之间DTC英股收费标准类型费用收费方交易佣金0.08%交易值，单笔最低3*老虎证券结算费EUR0.07 EUR/笔外部机构USD0.08 USD /笔GBP0.06 GBP/笔交易所费用EUR0.0045%交易值，每笔最低0.13EUR交易所USD0.0045%交易值，每笔最低0.15USDGBP0.0045%交易值，每笔最低0.11GBP印花税英国＝0.5％，爱尔兰＝1％，仅买入时收取英国政府并购委员会税对于在英国、英国属地曼岛或海峡群岛注册的公司的股票，若定单金额超过10,000英镑，每笔订单收取£1的并购委员会税英国政府平台费0.04%交易值，单笔最低1.5*老虎证券港股收费标准交易佣金0.029%交易值，佣金起收点62069港币*0.029%*（交易值-62069港币），当单笔交易额低于或等于62069港币时佣金为0老虎证券交易费0.005%交易值+0.5港币香港交易所结算交收费0.002%交易值（最低2港币，最高100港币）香港结算所交易征费0.0027%交易值香港交易所印花税0.1%交易值（不足1港币元亦作1港币计算）香港政府平台费18港币老虎证券沪（深）港通交易佣金0.08% * 总交易额，最低￥35/笔老虎证券产品处理费0.00487% * 总交易额交易所证券管理费0.002% * 总交易额交易所结算费用0.004% * 总交易额交易所印花税0.1%*总交易额（向上进位至1，卖出时收取）

资料来源： 老虎证券 官方网站

此外， 老虎证券 还提供融资融券服务。融资融券服务要求用户账户的净资产大于2000美元，融券交易后，净资产低于2000美金时会被强制平仓，融资服务最高为日内4倍杠杆、隔日2倍杠杆。老虎证券的融资费率表4所示。

表4： 老虎证券 融资费率

类型余额界限年化利息类型余额界限年化利息美股$0-$10万5.91%港股HK$0-HK$78万6.321%$10万-$100万5.41%HK$78万-HK$780万5.851%$100万-$300万4.91%HK$780万-HK$7.8亿5.321%$300万+4.71%HK$7.8亿+5.321%A股BM+6% *

数据来源： 老虎证券 官方网站

* 老虎证券 采用国际公认的隔夜存款基准为基础确定利率,然后围绕基准利息率(“BM”)来确定实际融资利率。

在交易佣金的收入分配上，标准账户的交易费用由 老虎证券 收取，并按照比例支付给盈透证券作为交易结算费用；环球账户的交易佣金由盈透证券收取，在扣除掉结算费用后将剩余佣金返还给老虎证券。标准证券的融资资金来源于老虎证券，环球账户的融资资金来源于盈透证券。因此盈透证券会在扣除利息费后，将环球账户产生的利息费剩余部分作为渠道费返还给老虎证券。

2.资产管理和财富管理

老虎证券 为个人投资者提供了美股打新服务，目前该服务由老虎证券免费提供。老虎证券还面向个人投资者销售海外基金产品和债券产品，并从中收取一定的服务费。在2018年11月，老虎证券推出了品牌旗下第一个自营的ETF基金产品——TigerShares China-U.S. Internet Titans ETF，该产品主要投向中美两国具有高成长力的互联网科技公司。

3.机构和企业服务

除了个人业务之外， 老虎证券 还开辟了机构专线服务机构客户。据官方披露，老虎证券已经有近百家机构客户，且单个机构账户规模近2亿美金。机构专线可以交易全球24个国家的100多个市场中心的产品，包括股票、期货、期权、外汇、债券、交易所指数基金（ETF）及差价合约（CFD）等产品，且支持机构通过接口接入，建立自动化交易系统。

为吸引更多的新客户， 老虎证券 还为上市和即将上市的公司提供ESOP管理服务，帮助公司以更简单的方式管理公司的股权激励计划。客户可以在老虎证券的ESOP管理系统中建立股权激励奖励库，然后由老虎证券对奖励的归属和行使进行管理，并为员工提供员工持股计划的培训教育。此外，老虎证券还为发行人提供投资者关系服务，比如CFO访谈服务。截止2019年3月，老虎证券已经为20多家公司客户提供该项服务了ESOP管理服务。

对于中小型买方客户， 老虎证券 开发了一站式孵化服务，帮助其以更加经济高效的方式设立离岸基金。该项服务包括基金许可申请、产品设计、资产保管、交易执行与资金分配。老虎证券免费为机构客户提供基金架构和管理服务，以换取机构客户对老虎证券产品与服务的营销推广。

4.附加服务

在附加服务方面， 老虎证券 提供了交流论坛“老虎社区”和学习平台“老虎股票学院”。在老虎社区中，投资者可以获取免费的实时行情、投资资讯、交易经验分享、股票投资者培训、热门话题互动等服务。在老虎股票学院中，老虎证券提供了各种类型的股票投资学习视频课程，以及一些股票交易的基础知识。

图3： 老虎股票学院投资知识

老虎证券 在近三年发展十分迅速，在 2016年一季度只有不到1万人注册，到2018年四季度末已经有158万注册用户。在2018年四季度末，老虎证券已经有50.2万客户开通了投资账户，其中8.16万人在账户中存入资金，7.62万人在平台上发起过交易。

图4： 老虎证券 注册人数（万人）

数据来源：SEC招股文件

据艾瑞咨询统计，在2017年，在全球面向中国投资者的美股交易券商中， 老虎证券 平台上的美股交易规模最大，市场份额约为58.4％。截止2018年末，老虎证券交易平台上的账户资金余额达到了23.57亿美元，2018年第四季度交易额达到了368.95亿美元。

图5：老虎证券交易规模（亿美元）

数据来源：SEC招股文件

2019年3月20日，在美国纳斯达克正式上市， 老虎证券 上市首日，盘中最高涨幅接近40%，收盘报10.92美元，较发行价(8美元)涨36.5%，市值达14.52亿美元。

2019年1月15日， 老虎证券 宣布英国股票交易功能已正式上线，获得体验资格的用户可以通过Tiger Trade即时交易在伦敦证券交易所主板、AIM市场以及国际订单簿上市的2500余只股票以及1600余只ETF、ETP产品。

2018年11月12日，纳斯达克宣布推出追踪中美互联网巨头股票走势的主题指数“纳斯达克中美互联网老虎指数（NasdaqChinaUSInternetTigerIndex）”， 老虎证券 旗下Wealthn LLC获得该指数独家授权并发行全球首个追踪该指数的ETF产品TTTN。