债券基金投资价值分析，这篇文章终于说清楚了！（附债券基金投资攻略）

1 年前 · 来自专栏清流财记

清流财记

最近一直有一个呼唤萦绕在耳边，“ 我只想买债券基金，推荐只债券基金呗. .. ...”

清流似乎没怎么说过「债券基金」，今天就来给大家系统的聊聊 债券基金 。

毕竟作为家庭固定收益资产的重要组成部分，也是长期配置的核心。

小白熟知的定投虽然好操作，但是在目前这个行情下，见效是很缓慢的，且收益不佳，还有可能越投越亏。

而债券基金这个相对中风险、中收益的品类， 不需要怎么花费精力去经常操作，选到好的标的长期持有就能收获不错的收益了。

一、债券基金的收益

债券基金的长期收益，丝毫不亚于股票、指数基金等其他理财产品。

当然，风险再低，也有人会亏到怀疑人生，这不是产品的问题， 很多时候是投资者自身的问题 。一些人明明连最基本的操作都还没搞懂，看到别人赚了钱就盲目“跟风”，就着急忙慌地入场。等到后来亏了钱，就开始怨天尤人，怪这个知友那个知友，却从不反思是不是自身出了差错。

从风险收益比看，债券基金正在越来越划算。

长期来看，无论是国债收益率、国开收益率，仍然具有相当的吸引力。

目前来看，十年国债收益率约为2.80左右，和美国国债1.5左右相比，还有130个BP的利差（Wind，2020/2/7），相对于整体资金融资成本，以及未来对于货币宽松的预期，仍有长端配置价值。

中债国债到期收益率走势

（数据来源wind，统计区间：2019.4.15-2020.2.7）

二、债券基金是什么？

首先我们先来看看债券是什么？

债券，就是借钱的凭证，借款人， 有中央政府、地方政府、金融机构、上市公司、企业 等等，

不同的借款主体，因为信用等级不一样，借款利率有高有低。

也有长期债券、中期票据等等。至于债券基本名词要素，大家可以可参考下这个债券交易系统。

而债券型基金，就是主要投资债券的基金，规定基金资产80%以上要投资于债券，也可以有一小部分资金投资于 股票市场、可转债、打新股 等等。

债券基金风险相对较低、收益波动相对平稳，是资产配置不可或缺的一部分。

三、债券基金分类

按照投资方向不同，目前国内的债券基金可以分为三大类：

1、标准债券型基金即纯债基金（可细分为短债基金、信用债基金）

2、普通债券型基金（可细分为一级债基、二级债基）

3、其他策略债券基金（如可转债基金等）

今天主要讲讲， 纯债基金、混合债券基金、可转换债基金。

纯债基金 ，只投资债券市场，不参与打新股，也不投资股票，在四类债券基金中，风险最小。

这类债基比较好辨认，一般都带有“纯债”二字。

例如广发纯债债券A。

按照投资债券平均期限的长短，又可以分为：

中长期债券基金；
短期债券基金。

不过，不管是哪一种，都是只投资债券的。

过去，A股大部分都是中长期债券基金，短债基金其实数量很少，老牌的只有「嘉实超短债」。

最近一两年，市场新增了很多短债基金。

短债基金代表就是 易方达安悦超短债、安瑞短债，大成景安短融E 等。

短债基金长期收益比货币基金高1-2%左右，风险也不大。

长债基金各家数量都比较多，也比较相似。

例如 华安纯债、广发纯债、易方达信用债、博时信用债 等等。

各家都有自己主打的纯债基金，也差不太多。

信用债基金通常投资的是公司债券，风险略高，收益也会高一些。

比如说易方达信用债纯债，这两年就比较受欢迎。

长期纯债基金在投资的时候，会有5-10%的波动，风险更高，但收益也提高了。

混合债券基金 ，分为：

一级混合债券基金；二级混合债券基金。

一级债基 ，主要投资债券，还可以参与打新股。

这类基金没那么容易辨认，需要看 基金招股说明书 ，一般会有“基金不直接从二级市场买入股票、权证等权益类资产，但可参与一级市场新股申购或增发”这样的描述，那就是一级债基了。

二级债基 ，主要投资债券外，还会投资一小部分股票，以求获得总体更高的收益。风险高于纯债基金与一级债基，当然预期收益也高。

代表就是 易方达稳健收益、工银瑞信双利、中银添利、鹏扬汇利 等等。

二级债基，因为配置了股票，所以风险和收益，会比普通的纯债基金更高一些。

通常来说，

短债基金长期平均年化在3%-4%；
长债基金长期平均年化在5%-6%；
二级债基比较优秀的，长期平均年化在可以到7%-8%左右。

目前国内有1500多只债券基金。

中长期纯债基金是数量最多的，占到了65%。二级混合债券基金其次，大约是20%。短债基金和债券指数基金占比分别不到10%。

另外还有一个其他：可转换债基金 。

可转债基金的主要投资对象是可转换债券，境外的可转债基金的主要投向还包括可转换优先股，因此也称为可转换基金。

比如兴全可转债、汇添富可转债、中欧可转债。

新手小白可以这样记：

只做债券的，叫“纯债基金”；

做债券+打新股的叫“一级债基”；

做债券+打新股+炒股的叫“二级债基”。

主要投资可转债的叫“可转债基”。

纯债基金收益低风险也低，二级债基因为有少量股票仓位，收益高些风险也相对高点，“可转债基”兼具债券和股票的特性，相比前两者风险最高。

四、债券基金是怎么赚钱的？

一般而言，债券基金的收益主要来源于以下四个方面：

1、利息收入

即债券持有到期所获得的票面利息收入。只要债券不出现兑付困难，持有至到期一般是不会出现亏损的。这个角度来看，长期债券基金的收益要高于短期债券基金。

2、价差收入

债券一般在银行间市场或沪深交易所交易，因流动性、市场利率、信用情况变化等，债券的价格是存在波动的。一般而言，利率上升，债券价格下降；利率下降，债券价格上升。因而根据债券二级市场价格变动，低买高卖可以赚取差价。

像去年大火的短债、超短债基金，投资的是主要1年左右的短期债券，受利率影响较小，因而波动也小，可以作为货币基金的替代品。长债基金主要投资长期债券，虽然收益高，但受利率的影响也比较大，因而波动也相应比较大。

3、债券回购

这主要是通过回购业务将持有的债券质押进行融资，融得的资金又继续投入到债券市场，这就可以获得额外的杠杆收入。目前开放式基金杠杆比例不超过140%，封闭式基金以及定期开放式基金杠杆比例可以达200%。

当然，进行债券回购也不是稳赚不赔。在资金比较便宜的时候，放杠杆的确是一个很好的放大收益工具，但若资金持续紧张，极端情况下债券息票收益比融得资金的成本还要低的话，则会得不偿失。

4、股票投资收入

这主要说的是二级债券基金，

可以通过参与二级市场股票投资，增厚基金收益。

当然，这也要相应承担股票市场波动的风险。

五、手把手教你投资债券基金！

恭喜你，看到这里，你就已经掌握了 债券基金 的理论部分： 债券基金 是什么，有何优点，为什么要 投资债券基金 ？

请给自己点个赞，也给我点个赞鼓励鼓励，下面就要开始实际操作了。

首先要拥有一个基金交易账户，或者选择蚂蚁财富、腾讯理财通、天天基金，如果还没有基金交易账户，可以用身份证和银行卡网上开户，市面上易方达、南方、富国、兴全基金等等有好多。

这里以大家常用的支付宝举例。用其他理财APP也都差不多的啦~ 把握住精髓，万变不离其宗，

第一步，在支付宝首页中，点击「基金」就可以。

第二步，点击放大镜图标，也就是搜索功能。

第三步，输入自己已经筛选好的基金名称或者代码，这里以鹏华丰禄债券（003547）为例，债券基金类型：纯债，风险等级：中低风险，近一年涨幅4.67%，晨星评级5星。

第四步，查看该基金的基本信息，基金经理，基金规模、成立时间，历史业绩，风险回报比。

第五步，查看交易规则，买入卖出规则，交易费率，确认买入。

第六步：查看买入结果，提交之后表示申请成功，第二天（T+1）15，00之前就可以确认基金交易份额，一般会有短信提醒，第三天（t+2）可以查看收益。

这里边需要注意一点，大家通过支付宝、腾讯理财通、天天基金、度小满第等三方代销平台购买的基金，其实都可以在基金公司的app上面查看具体信息。

举个栗子，买入的鹏华丰禄债券（003547）会在鹏华基金app（鹏华A加钱包）上面显示的，这点适合所有基金。

其次挑选债券基金的方法，与之前讲的挑选 股票基金 的方法，大同小异。

无非还是从自己的 投资目标及风险偏好、基金风格、基金公司、基金经理、历史业绩、买入时点 等维度综合分析，当然也有不同的地方，一般来说要注意以下几点：

1、基金公司和基金经理优中选优

债券基金多为主动型，受利率和信用风险影响外，基金公司和基金经理的水平也很重要。

看基金公司本身在债、固收上的投研能力、人才梯队、历史口碑，优选投研实力强的基金公司产品，如易方达、兴全等。

基金经理管理期任职的时间越长越好，学历也是加分项，这样它的收益和波动性更有代表性，而且一般债券基金经理比权益类基金经理的任职时间普遍较长些，越老越香。

2、规模适中即可

规避规模过小的，尤其规模小、但机构占比还比较大，太小申购赎回流动性受限，规模太大不易腾挪，会错失机会，规模适中即可。

3、业绩优秀和波动稳定

业绩优秀和波动稳定，在足够长的时间内，年化业绩不错，最好还比较平均化，同时波动控制的比较好，则优选入选。

最好是成立时间三年以上，历史业绩优秀、净值波动小的，还要关注债市熊市的年份，看它的最大回撤情况，以确定我们可能承担的极端风险。

4、同类基金选交易成本低的

债券基金收益一共就那么几个点，费率高零点几个点，也是影响蛮大的，因此一定要选交易成本低的，否则得不偿失。

5、机构持有比例较高的

机构对债券研究的能力比散户强很多，他们的眼光一般不错，跟着他们吃肉。

还有最关键的一点清流之前讲过： 选股票基金就是选基金经理，债券基金亦复如是。

我认为，股票投资和债券投资最大的区别在于：长期来看，股票投资着重于自下而上的个股精选，挑出伟大的公司，并陪伴成长；而债券投资更关注宏观经济的基本面，自上而下。

所以，股票基金经理往往对公司和行业的研究非常深入，而债券基金经理对宏观基本面研究比较多。

我选取了部分任职年限长、投资业绩出众的基金经理， 仅供大家参考不构成投资建议。

1、鹏华基金刘涛

刘涛，金融学硕士，8年金融从业经验。2013年4月加盟鹏华基金管理有限公司，从事债券投资研究工作，历任担任固定收益部债券研究员，2016年5月起开始管理公募基金，现担任公募债券投资部副总经理/基金经理。刘涛在研究员期间主要负责信用债研究，曾担任信用主管，后逐步兼顾利率债研究。

刘涛秉承攻守均衡的投资理念，采取久期策略，辅之以信用利差策略、收益率曲线策略、收益率利差策略、息差策略、债券选择策略等积极投资策略。构建有梯次的组合，灵活运用杠杆策略调整组合久期，最终实现在熊市中有效防守以及牛市中充分进攻。

刘涛管理的纯债基中有很多神一样的债基，比如 鹏华丰融定开 ，18、19年都获得了超过10%的收益，而且业绩连续三年排名行业前10名。再比如 鹏华丰禄债券 ，其余他管理的债基，虽然时间不长，但是最近几年的业绩都非常的优秀。

这里以鹏华丰禄作为分析案例，鹏华丰禄（003547）成立于 2016 年 10 月 27 日，是一只中长期纯债型基金。基金契约规定，该基金不得参与股票、可转债等权益类资产的投资。截至 2020 年 12 月 31 日，基金规模约为 20.23 亿元。

但是在投资中丰禄是一只非常灵活的基金。如图，基金的持仓是顺势而为，变化明显，18Q2基金拉长久期，布局利率债和高等级信用债，7月份又抓住中高等级信用债的机会，9月底又抄底利率的行情，并在12月顺利获利了结，成功的多次把握住机会，使基金在18年获得了7.86%的好成绩。

2019年债市震荡不断的时候，基金及时缩短久期，大比例布局中高等级信用债，采用高杠杆博取超额收益，而19Q3基金及时识别风险，大幅降低杠杆，有效的防止了净值回撤。

可以说最近几年，这只基金总是能完美踩准市场节奏，并根据市场方向调整投资结构，在有效规避风险的前提下，提升了基金的总体收益。

基金2017年以来每年均获得正收益，且均超过同类平均水平。2019年获得4星评价，在同类中排名保持前20%。风险指标表现均低于债券指数，回撤控制较好，历史最大跌幅0.68%，修复时间较指数短。

基金规模适中，是基金经理较合适的投资规模。自开放给个人投资者，规模由10亿元增加至23亿元，机构持有比例由原来的100%稀释至46%，少量比例由公司内部员工持有，反映基金获得机构、投资者和公司同事的高度认可。

2、招商基金马龙

马龙，经济学博士，12年金融从业经验，2009年7月加入泰达宏利基金任研究员,从事宏观经济、债券市场策略、股票市场策略研究工作,2012年11月加入招商基金固定收益投资部,曾任研究员,现任固定收益投资部副总监，任招商产业债券型证券投资基金等多只产品的基金经理。

马龙的投资以稳健为主要思路，在获取收益的同时更加注重控制回撤。注重根据宏观经济调整，来配置债券。即在市场上涨阶段力争处于中上游收益水平，在市场调整阶段，则要控制回撤幅度，以确保跌幅低于平均水平。

马龙管理的也有很多优秀的债基，如招商安心收益债券C(217011)，收益更高，但历史波动也略大些，还有马龙的招商添利两年债券(006150)-定开也非常厉害。

另外一只很多人买的招商产业债券A(217022)，波动率更小，但是有巨额赎回费，比其他纯债赎回费率高0.75-1%，所以买这只需要持有更长时间才可以，短期投资就不建议上手了。

3、易方达张清华

张清华，物理学硕士，7年金融从业经验。曾任晨星资讯(深圳)有限公司数量分析师,中信证券股份有限公司研究员,易方达基金管理有限公司投资经理、固定收益基金投资部总经理。

张清华本科和研究生都是清华大学物理专业，比张坤大一届。张清华不像张坤，研究生毕业就加入易方达。而是在知名股票和基金评级机构晨星和中信做了几年研究员以后，加入易方达，拥有非常扎实的专业知识以及连续7年以上的固收类基金管理经验。

张清华的易方达安心回报债券A(110027)2011.6月成立，很多债基小白的首选产品，这只基金80%配置的是债券，但张清华从2013年至今7年，净值做到2.13。虽说不如股票型基金，但在以债为主的基金中，属于可以做到平均年化10.98%相当优秀的基金了，近一年收益11%，也相当优秀。

张清华/张雅君管理的易方达裕丰回报债券(000171)六年多的年化收益率超过了10%，他的另一只产品--易方达丰和债券(002969)也不错。

张清华不仅债管的好，权益投资能力也不差，从而通过以债打底、股票增收，实现了偏债基金更好的收益率。

比如易方达新收益，从业绩上看，他所管理的易方达新收益累计收益率达到332.10%，成为2015年6月12日以来至今收益最好的主动权益基金，超过张坤、曲扬等一众明星基金经理，如果你在2015年前的5178点买入易方达新收益，至今已经成功翻三倍，而同期的上证指数还在3500点打转。

易方达新收益最大的亮点在于实现2016-2020年，5个年度全部正收益。在2019、2020年分别上涨58.88%和83.15%，与同类相比超额收益明显。

观察目前持仓发现，易方达新收益股票持仓占比93.79%，债券5.23%，现金仓位1.62%，属于偏股基金。

另外易方达旗下汇聚了一批固收大拿， 张清华、胡剑、张雅君、王晓晨 等等，他们家的纯债、一级债、二级债和可转债、偏债混合产品都是不错的，即使有些做不到顶级，也是一流。

4、富国基金黄纪亮

黄纪亮，硕士，8年金融从业经验，曾任国泰君安证券股份有限公司助理研究员，2012年11月至2013年2月任富国基金管理有限公司债券研究员，2013年2月起任富国强回报定期开放债券型证券投资基金基金经理，现任固定收益策略研究部总经理兼固定收益投资部总经理。

黄纪亮注重稳健收益、追求长期回报，特别是风险调整后的收益最大化。严控回撤，较高的夏普比率是他的追求。他喜欢分散投资于优质信用债，通过久期和债券品种配置为投资者创造了长期稳健的回报。

黄纪亮管理的债基不论市场如何波动，年年都能收获正收益，富国产业债，富国增强回报，富国汇利回报两年定期开放债券等每年的收益都为正，这一点非常难能可贵。

5、博时基金过钧

过钧，硕士，CFA。1995年起先后在上海工艺品进出口公司、德国德累斯顿银行上海分行、美国Lowes食品有限公司、美国通用电气公司、华夏基金固定收益部工作。2004年在华夏基金开始其基金经理生涯，2005年加入博时基金管理有限公司。历任博时稳定价值债券投资基金(2005年8月24日-2010年8月4日)基金经理、固定收益部副总经理。

其管理的博时信用债券A/B（代码：050011）二级债基（见图6-7），从2009年6月管理至2021年年末的12年多时间，累计回报2.47倍，年化收益率11.3%。

过钧的博时信用债券A/B(050011)11、13、17年都出现0.5-6.4%的亏损，主要看股市表现，相对于低波动的偏股混合型基金了。过钧也是固收领域的大咖级人物，这只产品也是一只明星产品，管理期超过了12年。