6月30日晚间，上海银行与其他10家银行一道发布了招股书。这意味着从2008年开始就在筹划上市的上海银行，终于迈出了实质性的一步。

与 宁波银行 、 南京银行 昔日的风光无限相比，如今正在试图挤入A股市场的上海银行似乎有点难堪。

有分析认为，在资本监管日益趋严的形势下，上海银行能否赶上此轮IPO盛宴，并借上市之机造就一大批员工富翁，仍有诸多未知变数。

四度延迟IPO仍未获最佳时机

已经四度延迟A股上市的上海银行，在11家拟IPO银行中，算是最为抢眼的一家。

根据招股书，上海银行规模最大，盈利能力最强，总资产位居全国城商行第二位，仅次于2007年上市的 北京银行 。截至2013年年末，该银行总资产为9777.22亿元，全年实现归属于母公司所有者的净利润为93.42亿元。

上海银行本次拟发行不超过12亿股，发行后的总股本不超过59.04亿股。在11家拟上市银行中排名第二。截至2013年年末，上海银行每股净资产高达11.90元。若按其计划发行12亿股以及年均20%的净资产收益计算，对应募集资金规模可达171.36亿元，位居11家银行之首。

此番上市之前，上海银行的上市方案已经被四度延迟。但在业界专家看来，目前看上去很抢眼的上海银行，仍没处在上市的最好时机。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇 [微博] 认为，对于上述银行本身来讲，为了补充资本金及实现今后的快速发展，上市势在必行。但当前中国经济形势下滑，银行股风光不再，对于此时拟上市的银行来说，确实不是一个好的时机。

“上述11家银行今年内很难完成上市，即便是四度冲刺A股的上海银行，也难以完成IPO”。郭田勇如是说。

昨日，在H股上市的哈尔滨银行副行长、首席信息官卢卫东也对新京报记者表示，A股排队企业比较多，加上证监会 [微博] 规定的上市发行节奏比较慢，所以，包括上海银行在内的城市商业银行很难在今年内完成IPO。

难复制北京银行造富神话

徘徊在IPO大门外的上海银行，令不少投资者想起了七年前上市的北京银行。2007年9月19日，全国资产规模最大、盈利水平最高的北京银行登陆上交所 [微博] ，上市首日创下多项奇迹，成为首只募集资金超过百亿元的城商行。同时，最为引人注目的是“造富”神话。

根据北京银行当时披露的招股书，截至2006年底，共有4215名员工持有北京银行股份，持股员工占职工总人数的95.1%。持股总数约为1.82亿股，占公司总股本的3.62%。几乎全员持股的北京银行，上市首日便有超过1000位员工摇身成为百万富翁，这几乎是员工总数的1/3。据北京银行内部员工后来透露，银行几乎“一抓一把百万富翁，连司机都成为百万富翁了。”

我国的城商行多从上世纪八十年代的城市信用社转化而来，原来的职工股在改制过程中转化成现在的企业股，这在已经上市的宁波银行、南京银行和北京银行中均十分普遍。与四大国有商业银行相比，城商行的员工持股比例极高。北京银行在2007年上市时披露的1186页的招股书中，从374页至最后一页，长达800多页的篇幅都是在罗列各位股东。

历史原因造成的员工全员持股，在城商行上市的一刻成了造就银行“富员工”的契机。

作为全国总资产规模第二的上海银行，员工持股人数也颇为“惊人”。6月30日，上海银行披露的招股书显示，截至2014年5月16日，上海银行自然人股东为38850人，其中持股职工人数5938人，内部职工股股份数量为3.95亿股，分别占银行职工总人数9718人的61%和银行股份总数的8.41%。

这意味着上海银行如果能够在A股上市成功，那么将有接近6000员工从中获益。

对于这一估计，上海银行昨日表示，目前暂不对IPO事宜进行回应，一切以招股书公告为准。

郭田勇认为，上海银行员工持股比例没有北京银行那么高，同时，加上证监会限制企业上市前的员工人数不能过于分散，因此，股东人数近4万人的上海银行难以复制北京银行昔日的造富神话。

大龄股东等变现，绕道H股上市不畅

上海银行的员工股东们正在等待IPO为他们带来的“造富”，上海银行也曾预计，一旦A股排队时间太长，将择机绕道H股上市。但就目前的形势来看，A股和H股上市都显得并不顺畅。

“现在很多股东年纪都比较大了，他们很想上市后变现股份，能在A股上市是最好的选择。”昨日，上海银行一位内部人士对新京报记者如是表示。

除了股东变现的要求，上海银行对融资的渴求也十分强烈。上海银行曾对2012年至2014年的资本管理规划做出修订，计划外部融资350亿元，其中A股和H股分别募资150亿元，剩余50亿元通过发行次级债券募集。

对于上海银行来说，现在排队上市比较尴尬。一方面，出于股东要求和经营方面的压力，急需上市。另一方面则受到A股排队IPO过长的影响，上市时间遥遥无期。早在今年4月，上海银行就已召开2013年股东大会，审议通过将A股和H股的上市计划再延迟一年至2015年5月28日，这也是上海银行第四次延迟IPO。

在A股上市不明的前提下，H股上市也不失为一种选择。前述内部人士介绍称，目前H股和A股的上市都在推进，在目前A股难上的背景下，H股上市也是不错的选择。但要看监管部门对H股全流通何时放行。

所谓H股全流通，即在香港上市的内地企业法人股与国有股可以悉数转化成H股交易流通。上海银行H股全流通面临的操作环境比较复杂――因为上海银行拥有逾万名法人股股东与个人股东，如何有效监管这些股东的H股套现资金按时合规地返还境内，一直是个相对棘手的难题。

据了解，上海银行H股全流通方案存在政策隐患，相关监管层已经着手研究。然而，政策障碍和市场低迷也让其颇为踌躇。对于上海银行来说，H股上市还需要政策上有所突破。

“东方不亮西方亮，A股不行绕道H股”。对于诸多城商行来说，上海银行不是唯一采取A、H并行做法的银行。

在去年11月重庆银行、徽商银行相继登陆H股之后，今年3月的最后一天，哈尔滨银行的股票又在港交所挂牌交易，募集净额超过了77亿港元。

相比于A股近两年的停滞，H股正在给许多城商行带来更为明确的希望，这其中也包括了总资产已突破3600亿元的盛京银行。

盛京银行行长助理包宏对新京报记者表示，A股排队过长，为了争取早日上市，盛京银行也已启动H股上市方案。不过，如果能够争取在A股上市，那自然是最好不过了。毕竟，更加熟悉A股。

□新京报记者 金� 北京报道

(原标题：难现造富神话 上海银行“慢速”上市)

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